$芯动联科(SH688582)$  芯动联科2023年中报点评：业绩快速增长，试产量产项目不断增加
研报日期：2023-08-03
芯动联科
2.30%
芯动联科(688582)
事件：公司近日发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入0.97亿元，YoY+42.24%；归母净利润0.41亿元，YoY+31.62%；扣非归母净利润0.30亿元，YoY+24.89%；毛利率85.12%，同比降低1.31pct。2023年上半年公司业绩实现较快速增长。
点评：产品经验证不断导入下游客户，23Q2单季度环比大幅改善。单季度来看，2023Q2公司实现营业收入0.85亿元，YoY+50.58%；归母净利润0.47亿元，YoY+38.72%；毛利率86.35%，同比下降1.06pct；二季度公司业绩高速增长扭转一季度亏损态势，季节性较为明显，主要系产品经过下游客户验证导入后，进入试产及量产项目增加，使得公司销售收入放量增长。费用端，公司2023年上半年销售费用328.53万元，YoY+77.65%，主要系职工薪酬及销售人员数量增长；管理费用1220.30万元，YoY+31.06%，主要系职工薪酬、折旧摊销等费用增长；研发费用3319.07万元，YoY+29.32%，主要系研发人员及薪酬增长，研发投入稳步增加。此外公司上半年经营活动净现金流7.10万元，YoY-99.82%，主要系支付职工现金税费同比增长较多所致。
MEMS惯性器件核心厂商，陀螺仪及加速度计业务快速扩张。公司长期致力于高性能MEMS惯性器件研产，产品性能指标已达导航级、国际领先水平。MEMS陀螺相比于激光、光纤陀螺仪具备体积小、成本低等优势，在军用及民用市场领域应用前景广阔，高性能惯性领域渗透率有望快速提升。报告期内公司MEMS陀螺仪和MEMS加速度计收入分别同比增长41.44%/40.68%，客户认可度和市场接受度不断提升。
拓展车规级自动驾驶惯性传感器IMU业务，有望打造新增长曲线。新版智能网联汽车标准指南出炉，25年制修订含自动驾驶的100项标准，L3自动驾驶发展加速，车载惯导IMU作为核心感知部件需求有望爆发，公司L3+自动驾驶MEMSIMU研发项目量产后有望快速放量增厚业绩。
盈利预测：芯动联科是行业稀缺的MEMS惯导厂商，看好公司业绩不断成长。预计2023-25年营业收入3.23/4.70/6.90亿元，归母净利润1.56/2.18/3.02亿元，对应EPS0.39/0.54/0.75元，维持“买入”评级。
风险提示：研发风险、新品放量不及预期、原材料价格上涨。
研究员：东北证券 要文强,史博文,刘云坤
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