【合鑫观点】

本周上证指数-2.23%，深成指-1.81%，创业板指-0.19%，恒生指数-0.43%，近期影响市场的重大事件有：
1、 美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，并创2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。核心CPI同比上涨3.2%，此前已经连续四个月放缓。核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。
2、欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。
3、第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议决定：同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。
本周万得全A指数下跌2%，日均成交额环比下滑至5200亿。随着各个指数的持续下跌，许多曾经的明星个股都跌到了历史估值的最低位，乍一看似乎遍地黄金，但公司是不是真的低估其实还是要回归到预期自由现金流的折现。由于长期的流动性过剩，线性外推的高增速是许多A股上市公司估值中枢的基础假设，而这一假设在当前遇到了巨大的挑战，尤其是在内需相关的资产中表现十分明显。许多公司的eps中长期增长中枢从15-20%增速下滑到零增长甚至负增长，那其估值中枢也就必然要下修到对应的水平，从而带来公司市值的双杀，一味锚定历史估值是没有意义的。在行业上行期，平庸的公司也能吃到一部分红利呈现出高增长的态势，但在行业下行阶段，优秀的公司和平庸的公司会走出显著的差异化，只有优秀的公司会带来优秀的回报，平庸的公司则会让你付出高昂的“学费”，学到更多的知识。祝中秋快乐！


广东网友:深圳华安合鑫 (资历4)