近年来，白酒行业作为中国传统文化的瑰宝，一直备受市场关注。然而，自2021年下半年以来，白酒行业再次遭遇了前所未有的挑战，这一轮打击的根源主要源自房地产行业的债务危机。随着大量房企的违约和债务重组，商品房销售额在短短三年内近乎腰斩，这一变化对白酒行业产生了深远的影响。白酒行业的快速发展，在很大程度上依赖于商务活动的繁荣，而商务活动的活跃度又与房地产市场的快速增长紧密相连。当房地产市场迅速缩表，商务活动也随之降温，白酒行业自然难逃釜底抽薪的命运。一时间，舆论开始质疑白酒行业的成长空间，行业的业绩增速也呈现出下滑趋势。部分酒企在2024年的财报中，甚至出现了归母净利润的大幅负增长。即便是头部酒企，如贵州茅台、五粮液等，也未能幸免于难，业绩出现明显下降。飞天茅台酒价从每瓶3000多元的高位跌落至2000元上方，跌价幅度一度超过30%，这无疑给市场带来了强烈的冲击。然而，尽管白酒行业面临诸多挑战，但相较于2013年的困境，现阶段的白酒股所处的环境仍然要好得多。行业内的主要企业仍然保持着正增长，部分表现突出的公司甚至能保持两位数的增速。但不可否认的是，2025年的房地产环境将比2015年更为复杂。当前，稳房价成为房地产市场的阶段性目标，通过“严控增量”来稳定房价，这意味着房地产将在一段时间内继续缩表。即便房价稳定下来，商务活动的活跃度也很难在短期内恢复到2021年之前的状态。因此，白酒行业在成长空间、业绩增速、周期性和舆论环境等估值要素上，都面临着不小的压力。尽管如此，白酒行业仍然拥有一些优势要素，如护城河、自由现金流和杠杆率等，这些要素对行业的估值构成了支撑。然而，整体估值重心在短期内还很难恢复到历史平均水准之上。在这一背景下，白酒公司纷纷采取策略，通过上调股利支付率来提升估值。自2024年以来，大部分白酒公司的股利支付率已经超过了60%，部分公司甚至达到了70%以上。这一变化对白酒公司的估值提升产生了积极影响。原本，由于白酒公司的市盈率长期保持高位，投资者主要通过股价来获利。但随着股利支付率的增加，很多白酒公司的股息率已经达到了3%以上，部分公司甚至可以达到4%。与此同时，债券市场近两年来的强劲表现导致国债收益率不断下降，长期保持在2%-2.5%之间，无风险利率的标准越来越低。在这种背景下，很多白酒股正式进入了红利股行列。只要其业绩不出现长期负增长，仅股息率一项就足以吸引长期资金的青睐。高股息成为了白酒股估值的新支撑点。近期，$酒ETF(SH512690)$  的表现相对稳定。尽管昨日小幅下跌2.05%，但从整体走势来看，酒ETF已经在半年线上方连续震荡多日，波动率大幅降低。这表明酒ETF的行情已经相对稳定。短期来看，一旦成交量放大，酒ETF有望向上突破年线。因此，投资者可以择机加仓，等待后续的放量拉升。综上所述，尽管白酒行业面临诸多挑战，但酒ETF的韧性十足。在股利支付率提升、债券市场变化等多重因素的共同作用下，白酒股正逐渐展现出其独特的投资价值。对于投资者而言，这是一个值得关注的领域。#晒收益#


上海网友:酒ETF (资历9)